Thị trường tài chính không bao giờ thưởng cho sự hoảng loạn, nó chỉ trả tiền cho tính kỷ luật và khả năng đọc hiểu xu hướng. Trong bản cập nhật Kinh tế toàn cầu hàng tuần này, chúng ta đang chứng kiến một bức tranh vĩ mô đầy rẫy sự mâu thuẫn: lạm phát bùng phát trở lại ở một số khu vực, trong khi các ngân hàng trung ương lớn đang đi theo những quỹ đạo hoàn toàn trái ngược nhau.
Là một người đã sống sót và kiếm tiền qua nhiều chu kỳ khủng hoảng, từ 2008 đến nay, tôi luôn tâm niệm một điều: Đừng cãi lại bảng điện. Hãy cùng bóc tách những dữ liệu cốt lõi của tuần qua để xem dòng tiền thông minh đang dịch chuyển về đâu.
Lạm phát: Con quái vật chưa bị khuất phục
Nhiều tay mơ trên thị trường đã vội vàng ăn mừng khi thấy lạm phát có dấu hiệu hạ nhiệt vài tháng trước. Nhưng thực tế tuần qua đã dội một gáo nước lạnh.
Tại Mỹ, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) đã chạm mức 4.2% — mức cao nhất trong hơn ba năm qua[4]. Phản ứng của giới đầu tư khá trái chiều khi lạm phát hàng tháng giảm nhẹ từ 0.7% xuống 0.4%, nhưng lạm phát lõi tính theo năm lại tăng tốc[1].
Thuật ngữ — Lạm phát lõi (Core inflation): Là thước đo lạm phát loại trừ các mặt hàng có giá cả biến động mạnh như thực phẩm và năng lượng, giúp phản ánh xu hướng giá cả dài hạn và chân thực hơn của nền kinh tế.
Bên kia bờ Đại Tây Dương, khu vực Eurozone cũng đang chứng kiến lạm phát tăng mạnh kể từ khi xung đột ở Trung Đông nổ ra[1]. Vương quốc Anh từng là một điểm sáng hiếm hoi khi giữ được lạm phát ở mức 2.8% (thấp hơn cả Mỹ và Eurozone), nhưng ngay sau đó lại ghi nhận sự tăng vọt trở lại vào tháng 5[2][4].
Bài học ở đây là gì? Đừng bao giờ đánh giá thấp độ lỳ đòn của lạm phát. Các ngân hàng trung ương hiện đang trượt dài so với mục tiêu lạm phát của chính họ ở mức tồi tệ nhất kể từ cú sốc COVID-19[4].
Sự phân hóa chính sách: Kẻ thắt chặt, người đứng nhìn
Khi dữ liệu kinh tế nhiễu loạn, hành động của các ngân hàng trung ương chính là kim chỉ nam cho xu hướng tiền tệ (FX) và thị trường trái phiếu. Tuần này, từ khóa chính xác nhất là "sự phân hóa" (dispersion)[2].
- Châu Âu (ECB) hành động: Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã quyết định tăng lãi suất chuẩn thêm 25 điểm cơ bản với sự đồng thuận tuyệt đối từ ủy ban chính sách[1]. Đây là lần tăng đầu tiên kể từ năm 2023, một động thái bắt buộc để kéo lạm phát về mốc 2%[4].
- Mỹ (Fed) chờ đợi: Dưới sự dẫn dắt của Chủ tịch Kevin Warsh, Fed được kỳ vọng sẽ giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tuần tới[1]. Lịch sử cho thấy Warsh từng chịu áp lực cắt giảm lãi suất bằng mọi giá từ giới chính trị, do đó thị trường đang theo dõi rất sát sao tính độc lập của Fed lúc này[4].
- Nhật Bản (BOJ) tự tin: Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã chính thức tham gia vào làn sóng tăng lãi suất cùng ECB[1]. Họ thắt chặt chính sách nhưng không sợ bóp nghẹt đà phục hồi kinh tế, nhờ vào sự bùng nổ của ngành công nghiệp AI và các gói kích thích tài khóa của chính phủ[1].
- Anh (BOE) tạm dừng: Ngân hàng Trung ương Anh quyết định giữ nguyên lãi suất ở mức 3.75% trong bối cảnh thị trường lao động phát đi tín hiệu trái chiều (tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4.9% nhưng số vị trí tuyển dụng cũng giảm)[2].
Thuật ngữ — Điểm cơ bản (Basis point - bps): Đơn vị đo lường lãi suất tài chính, trong đó 1 điểm cơ bản tương đương với 0.01%.
Góc nhìn giao dịch: Thị trường luôn đúng
Một điều kỳ lạ mà các trader tinh ý sẽ nhận ra trong tuần qua: Bất chấp báo cáo lạm phát xấu đi, lợi suất trái phiếu và giá cổ phiếu gần như không biến động mạnh[1]. Thậm chí, giá dầu thô lao dốc đã giúp giá xăng bán lẻ tại Mỹ giảm xuống dưới 4 USD/gallon, mang lại sự xoa dịu đáng kể cho người tiêu dùng[2].
Nhiều chuyên gia phân tích có thể gọi đây là sự "mộng du" của thị trường tài chính trước rủi ro địa chính trị[3]. Nhưng với tư cách là một trader theo xu hướng, tôi nhìn nhận khác. Khi thị trường không sụp đổ trước những tin tức tồi tệ, điều đó có nghĩa là rủi ro đã được định giá (priced in), hoặc dòng tiền đang tập trung vào sự phục hồi cục bộ (như sức mạnh của nền kinh tế Mỹ so với sự trì trệ của Châu Âu)[2].
Sắp tới, dữ liệu Chỉ số Quản lý Mua hàng (PMI) sơ bộ của tháng 6 từ Mỹ, Anh, Eurozone và Nhật Bản sẽ được công bố[2]. Đây là những chỉ báo mang tính dự báo (forward-looking) cực kỳ quan trọng.
Trong giao dịch, việc chờ đợi đúng thời điểm quan trọng hơn việc cố gắng dự đoán đỉnh đáy. Hãy bám sát diễn biến của lạm phát lõi và sự phân hóa lãi suất giữa các quốc gia. Đó chính là nơi xu hướng lớn tiếp theo sẽ hình thành.
